Sektor Momentum - Rotationssystem Rotationssysteme im Aktiensektor sind fast so alt wie Aktienmärkte. Händler und Investoren haben festgestellt, dass Aktien aus verschiedenen Sektoren unterschiedlich empfindlich auf Konjunktur und haben immer versucht, diese Beziehung zu nutzen. Es gibt verschiedene Ansätze zur Sektorrotation, und eine Drehung auf der Grundlage des Impulses ist eine der erfolgreichsten. Das Anlageuniversum in unserem Beispiel enthält 10 Branchen und der Investor wählt wiederholt Aktienbranchen mit höchster Dynamik (vergangene Wertentwicklung) in sein Portfolio. Das Ziel dieser Strategie ist es, den einfachen Kauf und das Halten des Aktienindexes zu übertreffen. Es gibt nur eine lange Strategie (Strategie-Version, die hier vorgestellt wird) und eine Long-Short-Version dieser Strategie (wo die Anleger die am besten abschneidenden Sektoren und Short-Positionen am Gesamtmarkt oder den schlechtesten Marktsegmenten halten). Grundvoraussetzung Die Aktiensektoren haben eine unterschiedliche Sensibilität für den Konjunkturzyklus, daher ist es möglich, sich zwischen ihnen zu drehen und nur die Sektoren mit der höchsten Gewinnwahrscheinlichkeit und der geringsten Verlustwahrscheinlichkeit zu halten. Die Impulsanomalie wird oft durch Verhaltensdefizite, wie Investorenherden, Investoren über und Unterreaktion und Bestätigung Bias erklärt. Einfache Trading-Strategie Verwenden Sie 10 Sektor-ETFs. Wählen Sie 3 ETFs mit dem stärksten 12 Monate Momentum in Ihr Portfolio und Gewicht sie gleichmäßig. Halten Sie für 1 Monat und dann wieder auszugleichen. Quelle Papier Mebane Faber: Relative Stärken Strategien für Investitionen papers. ssrn sol3 papers. cfmabstractid1585517 Abstract: Der Zweck dieser Arbeit ist es, einfache quantitative Methoden, die risikoadjustierte Renditen für Investitionen in US-Aktien Sektoren und globale Asset-Class-Portfolios zu verbessern. Ein relatives Festigkeitsmodell wird auf den Daten der französischen Fama US-Aktienselektion bis in die 1920er Jahre getestet, was zu erhöhten absoluten Renditen mit einem equity-ähnlichen Risiko führt. Die relative Stärke Portfolios übertreffen die Kauf-und Hold-Benchmark in etwa 70 aller Jahre und Retouren sind persistent über Zeit. Durch das Hinzufügen eines trendfolgenden Parameters zur dynamischen Absicherung des Portfolios verringert sich sowohl die Volatilität als auch der Drawdown. Das relative Festigkeitsmodell wird dann über ein Portfolio von globalen Assetklassen mit tragenden Ergebnissen getestet. Andere Papiere Moskowitz, Grinblatt: Do Industries Explain Momentum faculty. chicagobooth. edu tobias. moskowitz research industry. pdf Abstract: Dieses Papier dokumentiert einen starken und vorherrschenden Momentum-Effekt in der Industrie Komponenten der Aktienrenditen, die für einen Großteil der individuellen Aktie Impuls Anomalie. Insbesondere Impuls Anlagestrategien, die Vergangenheit gewinnt Aktien kaufen und verkaufen Vergangenheit verlieren Aktien, sind deutlich weniger rentabel, sobald wir für die Industrie Dynamik zu kontrollieren. Im Gegensatz dazu sind die Industrie-Impuls-Anlagestrategien, die Aktien aus vergangenen Gewinnindustrien kaufen und Aktien aus vergangenen Industriezweigen verkaufen, äußerst profitabel, auch nach der Kontrolle der Größe, des Book-to-Market-Eigenkapitals, der individuellen Aktienmomentum, der Querschnittsdispersion in Mittlere Rendite und mögliche Gefügeeinflüsse. Chen, Jiang, Zhu: Do Style und Sektor-Indexes Carry Momentum apjfs. org 2009 cafm2009 0403Do20Style20and20Sector20Indexes. pdf Zusammenfassung: Bestehende Literaturdokumente, dass Querschnitts-Aktienrenditen Preis - und Ertragsimpulsmuster aufweisen. Die Umsetzung solcher Strategien ist jedoch aufgrund der großen Anzahl von Aktien teuer und einige Studien zeigen, dass die Impulsgewinne die Transaktionskosten nicht übersteigen. In diesem Papier untersuchen wir, ob Stil - und Branchenindizes, die in der Finanzbranche allgemein verwendet werden, auch Impulsmuster aufweisen. Unsere Ergebnisse zeigen, dass sowohl Stil - als auch Branchenindizes Preisimpulse aufweisen und Sektorindizes auch eine Ertragsdynamik aufweisen. Vor allem aber sind diese Impulsstrategien auch nach Anpassung an potenzielle Transaktionskosten rentabel. Darüber hinaus zeigen wir, dass die Preisdynamik in den Stilindizes durch die individuelle Aktienrendite beeinflusst wird, während die Preisdynamik in den Branchenindizes durch die Ertragsdynamik gesteuert wird. Schließlich zeigen wir mit Stilindizes als Illustration, dass die Performance von Style-Investitionen durch die Integration des Impulseffekts wesentlich verbessert werden kann. Andrea, Swinkels, Tjong-A-Tjoe: Börsenhandel kann genutzt werden, um die Dynamik der Länder und der Wirtschaft auszuschöpfen efmaefm. org 0EFMAMEETINGS EFMA20ANNUAL20MEETINGS 2011-Braga papers 0166.pdf Zusammenfassung: Es gibt überwältigende empirische Hinweise auf die Existenz von Impulseffekten in der Region und in der Industrie . Diese Forschungsrichtung deutet darauf hin, dass Anleger, die Länder und Branchen mit relativ hohen Vergangenheitsrenditen kaufen und Länder und Branchen mit relativ niedrigen Renditen verkaufen, positive risikoadjustierte Renditen erwirtschaften werden. Diese Studien konzentrieren sich auf Länder - und Branchenindizes, die nicht direkt von Investoren gehandelt werden können. Damit wird die Frage beantwortet, ob Land - und Industrieimpulseffekte von Investoren wirklich ausgenutzt werden können oder illusionär sind. Wir analysieren die Rentabilität der Länder - und Industrieimpulsstrategien unter Verwendung tatsächlicher Preisdaten von Exchange Traded Funds. Wir haben festgestellt, dass ein Anleger über die Stichprobenperioden, in denen diese ETFs gehandelt wurden, in der Lage war, die Strategien der Länder und der Industrie mit einer Überschussrendite von etwa 5 pro Jahr auszuschöpfen. Die täglichen durchschnittlichen Bid-Ask-Spreads auf ETFs liegen deutlich unter den impliziten Break-Even-Transaktionskosten. Daraus schließen wir, dass Anleger, die nicht bereit oder in der Lage sind, einzelne Aktien zu handeln, in der Lage sind, ETFs zu nutzen, um von Impulseffekten in Länder - und Industrieportfolios zu profitieren. Szakmary, Zhou: Industriedynamik in einer früheren Zeit: Beweise aus den Cowles-Daten efmaefm. org 0EFMAMEETINGS EFMA20ANNUAL20MEETINGS 2014-Rome papers EFMA20140079fullpaper. pdf Zusammenfassung: Praktisch alle Beweise für die Wirksamkeit von Impulsstrategien ergeben sich aus der Zeit nach 1962 und die Dynamik kehrt zurück Über verschiedene Märkte und Assetklassen hinweg sehr positiv korrelieren. Wir untersuchen die Dynamik der Industrie in einer früheren Zeit, und finden Sie diese Strategien hätten Renditen über die 1871-1925 und 1871-1938 Perioden, die moderat ähnlich denen in der modernen Ära verdient haben. Wir zeigen auch, dass die Marktabhängigkeit der Industrie-Impuls-Strategien ist ähnlich zwischen den beiden Epochen. Insgesamt bestätigen unsere Ergebnisse, dass sowohl die Rentabilität als auch die Zustandsabhängigkeit von Impulsstrategien durchgängig sind und höchstwahrscheinlich nicht allein durch Data Mining bedingt sind. Du Plessis, Hallerbach: Volatilitätsgewichtung auf Impulsstrategien angewendet papers. ssrn sol3 papers. cfmabstractid2599635 Zusammenfassung: Wir betrachten zwei Formen der Volatilitätsgewichtung (Eigenvolatilität und zugrunde liegende Volatilität), die auf Querschnitts - und Zeitreihen-Impulsstrategien angewendet werden. Wir präsentieren einige einfache theoretische Ergebnisse für die Sharpe-Ratios von gewichteten Strategien und zeigen empirische Ergebnisse für Impulsstrategien, die auf US-Industrie-Portfolios angewendet werden. Wir finden, dass sowohl der Timing-Effekt als auch der stabilisierende Effekt der Volatilitätsgewichtung relevant sind. Wir führen auch ein Dispersionsgewichtungsschema ein, das eine Querschnittsdispersion als (teilweise) prognostizierbare Volatilität behandelt. Obwohl die Dispersionsgewichtung das Sharpe-Verhältnis verbessert, scheint sie weniger wirksam als die Volatilitätsgewichtung zu sein. Geczy, Samonov: 215 Jahre globaler Multi-Asset-Momentum: 1800-2014 (Aktien, Sektoren, Währungen, Anleihen, Rohstoffe und Aktien) papers. ssrn sol3 papers. cfmabstractid2607730 Kurzdarstellung: Ausweitung der Kursrendite auf die längsten verfügbaren globalen Geschichten Finanzielle Vermögenswerte, einschließlich länderspezifischer Sektoren und Bestände, festverzinsliche Wertpapiere, Währungen und Rohstoffe sowie US-Aktien, schaffen wir eine 215-jährige Geschichte der Multi-Asset-Dynamik und bestätigen die Bedeutung der Impuls-Prämie innerhalb und Über Asset-Klassen. In Übereinstimmung mit den Bestandsergebnissen dokumentieren wir eine große Variation von Momentum-Portfolio-Betas, die von der Richtung und Dauer der Rendite der Anlageklasse abhängt, in der das Impulsportfolio aufgebaut wird. Ein signifikanter Anstieg der paartaktuellen Portfolio-Korrelationen deutet auf Merkmale der Daten hin, die für Empiriker, Theoretiker und Praktiker gleichermaßen wichtig sind. Huhn: Industrie-Momentum: Die Rolle der zeitveränderlichen Faktor-Exposures und Marktbedingungen papers. ssrn sol3 papers. cfmabstractid2650378 Kurzfassung: Dieses Papier konzentriert sich auf Impulsstrategien, die auf jüngsten und vorübergehenden Renditen der US-Industrie-Portfolios basieren. Unsere empirische Analyse zeigt, dass Strategien auf der Basis von Zwischen-Renditen höhere Renditen erzielen. Darüber hinaus weisen Strategien, die beide Rückführungsspezifikationen betreffen, zeitabhängige Faktorbelastungen auf, insbesondere das Fama - und das französische (2015) Fünf-Faktor-Modell. Nach der Risikokorrektur für diese dynamischen Forderungen verringert sich die Rentabilität der Impulssatzstrategien der Industrie und wird für Strategien, die auf jüngsten Erträgen basieren, unwesentlich. Die meisten Strategien, die auf Zwischen-Renditen basieren, bleiben jedoch profitabel und hoch signifikant. Weitere Analysen zeigen, dass Industrieimpulsstrategien durch Perioden starker negativer risikoadjustierter Renditen gestört werden. Diese sogenannten Impulsabbrüche scheinen durch spezifische Marktbedingungen getrieben zu werden. Wir finden, dass die Impulse der Industrie auf Marktzustände und den Konjunkturzyklus bezogen sind. Allerdings gibt es keine eindeutigen Beweise dafür, dass die Dynamik der Industrie an die Marktvolatilität oder die Stimmung geknüpft werden kann. Heidari: Über oder unter Impuls, Idiosynkratische Volatilität und Overreaction papers. ssrn sol3 papers. cfmabstractid2687480 Kurzfassung: Mehrere Studien haben die hohen Überschussrenditen der Impulsstrategie im Aktienmarkt auf Investorenverhaltensverzerrungen zurückgeführt. Ob Impulseffekte aufgrund von Investor-Underreaction oder wegen Investor-Overreaction auftreten, bleibt jedoch eine Frage. Mit einem einfachen Modell zur Veranschaulichung der Verknüpfung zwischen idiosynkratischer Volatilität und Investorüberreaktion sowie dem Aktienumsatz als ein weiteres Maß für eine Überreaktion präsentiere ich Hinweise, die die Überreaktionserklärung der Anleger als Quelle für Impulseffekte unterstützen. Darüber hinaus zeige ich, dass, wenn Investor Überreaktion gering ist, sind Impulseffekte eher auf Industrien (Industrie Impuls) als auf Aktien. Verwandt durch Märkte: Faber039s Sektor Rotation Trading-Strategie Faber039s Sektor Rotation Trading-Strategie Sektor Rotation basierende Trading-Strategien sind beliebt, weil sie risikoadjustierte Renditen verbessern und den Investitionsprozess automatisieren können. Momentum investing, das im Mittelpunkt der Sektorrotationsstrategie steht, will in Sektoren investieren, die die stärkste Performance über einen bestimmten Zeitrahmen aufweisen. Momentum Investing ist eine andere Form der relativen Stärke zu investieren. Dieser Artikel erklärt die Strategie und zeigt Investoren, wie diese Strategie mit den Werkzeugen bei StockCharts umzusetzen. Faber und O039Shaunessey Dort Bereich viele Papiere, die das Konzept der Impuls-Investitionen und relative Stärke investieren. In seinem Buch What Works on Wall Street. James O039Shaunessey Details der besten Durchführungsstrategien in den letzten fünfzig Jahren. Jetzt in seiner vierten Auflage, O039Shaunessey festgestellt, dass relative Stärke Strategien waren konsequent an der Spitze der Performance-Liste. Investoren werden für den Kauf der stärksten Aktien belohnt und Vermeidung der schwächsten. Die Starken neigen dazu, stärker zu werden, während die Schwachen dazu neigen, schwächer zu werden. Das macht Sinn, weil die Wall Street ihre Gewinner liebt und ihre Verlierer hasst. Mebane Faber, von Cambria Investment Management, schrieb ein Whitepaper mit dem Titel "Relative Strength Strategies for Investing". Google seinen Namen und den Papier-Namen für Details. Unter Berücksichtigung von Branchenkonzerndaten, die bis in die 1920er Jahre zurückreichen, stellte Faber fest, dass eine einfache Impulsstrategie das Buy-and-Hold etwa 70 Jahre übertraf. Mit anderen Worten: Der Kauf der Branchenkonzerne mit den größten Gewinnen übertraf während einer Testperiode, die 80 Jahre überstieg, das Buy-and-Hold-Geschäft. Diese Strategie arbeitete für 1-Monats-, 3-Monats-, 6-Monats-, 9-Monats - und 12-Monats-Leistungsintervalle. Darüber hinaus fand Faber auch, dass die Performance verbessert werden könnte durch Hinzufügen einer einfachen Trend nach Anforderung vor Betrachtung Positionen. Strategie Details Die hier gezeigte Strategie basiert auf den Ergebnissen aus dem White Paper von Faber039. Erstens basiert die Strategie auf monatlichen Daten und das Portfolio wird einmal monatlich neu ausgeglichen. Chartisten können den letzten Tag des Monats, den ersten Tag des Monats oder einen festgelegten Termin jeden Monat verwenden. Die Strategie ist lang, wenn die SampP 500 ist über seinem 10-monatigen einfachen gleitenden Durchschnitt und aus dem Markt, wenn die SampP 500 ist unter seinem 10-Monats-SMA. Diese grundlegende Timing-Technik versichert, dass Investoren aus dem Markt während ausgedehnter Abwärtstrends und auf dem Markt während des erweiterten Aufwärtstrends sind. Eine solche Strategie hätte die Bärenmärkte von 2001-2002 vermieden und den dahinschwindenden Rückgang im Jahr 2008 vermieden. Im Rücktest nutzte Faber die zehn Branchenbranchen der französischen Fama CRSP Data Library. Dazu gehören Konsumgüter, Konsumgüter, Verarbeitendes Gewerbe, Energie, Technologie, Telekommunikation, Geschäfte, Gesundheit, Versorgung und Sonstiges. Die letzte Branche Industrie (andere) umfasst Minen, Bau, Verkehr, Hotels, Business Services, Unterhaltung und Finanzen. Anstelle der Suche nach individuellen ETFs, die diesen Gruppen entsprechen, wird diese Strategie einfach die neun Sektor-SPDRs verwenden. Im nächsten Schritt wählen Sie das Performance-Intervall. Die Chartisten können zwischen einem Monat und zwölf Monaten wählen. Ein Monat kann ein wenig kurz sein und übermäßige Rebalancing verursachen. Zwölf Monate können ein bisschen lang sein und vermissen zu viel von der Bewegung. Als Kompromiss wird dieses Beispiel die drei Monate verwenden und die Leistung mit der dreimonatigen Rate-of-Change, die der prozentuale Gewinn über einen Zeitraum von drei Monaten ist, definieren. Chartist muss dann entscheiden, wie viel Kapital für jeden Sektor und die Strategie als Ganzes zuzuteilen. Chartisten konnten die ersten drei Sektoren erwerben und allen drei gleiche Beträge zuweisen (33). Alternativ könnten Investoren eine gewichtete Strategie implementieren, indem sie die meisten in den Top-Sektor investieren und niedrigere Beträge in den folgenden Sektoren investieren. Kauf-Signal: Wenn der SampP 500 über seinem 10-monatigen einfachen gleitenden Durchschnitt ist, kaufen Sie die Sektoren mit den größten Gewinnen über einem dreimonatigen Zeitrahmen. Verkaufssignal: Beenden Sie alle Positionen, wenn der SampP 500 unter seinem 10-monatigen einfachen gleitenden Durchschnitt auf monatlicher Basis schaltet. Rebalance: Einmal pro Monat verkaufen Sektoren, die fallen aus der Top-Tier (drei) und kaufen die Sektoren, die in die obere Ebene (drei) bewegen. StockCharts Sector Summary Die Sector Summary auf StockCharts kann zur Umsetzung dieser Strategie auf monatlicher Basis genutzt werden. Die neun Sektor-SPDRs werden auf einer bequemen Seite mit einer Option zum Sortieren nach Prozentänderung angezeigt. Wählen Sie zuerst den gewünschten Leistungszeitraum aus, indem Sie das Dropdown-Menü direkt oberhalb der Tabelle verwenden. Dieses Beispiel verwendet drei Monate Leistung. Zweitens klicken Sie auf die Chg-Überschrift, um nach Prozentänderung zu sortieren. Dies wird die besten Sektoren an der Spitze platzieren. Auf dem Risiko der Kurvenanpassung scheint es, dass ein 12 Monate einfacher gleitender Durchschnitt eine starke Tendenz besser als ein 10-Monats-SMA hält. Auf der unten stehenden Tabelle zeigen die blauen Pfeile, wo der SampP 500 die 10-Monats-SMA brach, aber die 12-Monats-SMA hielt. Der Unterschied zwischen den beiden gleitenden Durchschnitten ist recht klein, und diese Unterschiede sind wahrscheinlich, sogar im Laufe der Zeit auszugleichen. Ein zwölfmonatiger gleitender Durchschnitt stellt jedoch den Jahresdurchschnitt dar, der aus langfristiger Sicht ein attraktiver Zeitrahmen ist. Preis hat eine Aufwärts-Bias, wenn über diesem ein Jahr gleitenden Durchschnitt und eine Abwärts-Bias, wenn unten. Schlussfolgerungen Diese Sektorrotationsstrategie basiert auf der Prämisse, dass bestimmte Sektoren eine Outperformance erzielen werden und dass Investitionen in diese Sektoren den Markt insgesamt übertreffen werden. Obwohl ein 80-jähriger Back-Test diese Annahme bestätigt, ist die bisherige Wertentwicklung keine Garantie für zukünftige Performance. Wie bei jeder Strategie, Selbstdisziplin und die Einhaltung der Strategie sind von größter Bedeutung. Es wird schlechte Monate geben, vielleicht sogar schlechte Jahre. Langfristige Hinweise deuten jedoch darauf hin, dass die guten Zeiten die schlechten Zeiten überwiegen werden. Diese Strategie kann auch als erster Schnitt für die Aktienauswahl verwendet werden. Händler können ihre Bemühungen auf Aktien in den oberen drei Sektoren konzentrieren und vermeiden Aktien in den unteren sechs. Denken Sie daran, dass dieser Artikel als Ausgangspunkt für die Entwicklung von Strategien entwickelt wird. Nutzen Sie diese Ideen, um Ihren Analyseprozess und Ihre Risiko-Belohnung zu erweitern. Weitere Studie Point Amp Abbildung Abbildung Thomas Dorsey Technische Analyse der Finanzmärkte John J. Murphy
No comments:
Post a Comment